国家发改委、人民银行等五部门近日联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》，提出积极发展股权融资，要“加强主板、中小板和新三板等不同市场间的有机联系”，“深化创业板和新三板改革”。在业内人士看来，从今年5月份开始，来自高层的连续讲话便不断强化着新三板改革的预期，利用新三板提高直接融资比重具有较大空间。

　　就上半年新三板实际融资情况而言，根据全国股转系统最新统计数据，2018年上半年新三板定增融资金额357.92亿元，不及2017年全年的一半，融资遇冷明显。

　　需要注意的是，尽管新三板股票发行融资规模同比有所下降，但热点新兴行业、初创未盈利及贫困地区挂牌公司的资本市场获得感提升，股票发行估值整体平稳；市场并购质量配比更趋合理，上市公司并购新三板公司较为活跃。

　　今年股权融资额已超400亿元

　　2018年以来，新三板950家挂牌公司完成股权融资额超过400亿元，创新层公司融资效率提升，基础层公司融资能力分化。

　　数据显示，今年上半年共有863家新三板挂牌公司完成869次股票发行，累计融资357.92亿元，平均单次融资4118.76万元，平均发行价格每股4.87元，平均市盈率27.75倍。

　　从最新的情况看，仅在上周一周内，从7月30日至8月3日，新三板挂牌公司就完成了21次股票发行，融资合计3.72亿元。今年以来共有950家挂牌公司完成967次股票发行，发行87.71亿股，融资405.79亿元；其中501家小微企业发行510次，发行270.05亿股，融资143.20亿元。

　　具体到新三板不同层级公司，上半年720家基础层公司共计发行725次，募集资金268.87亿元，平均单次融资3708.55万元，发行均价每股4.45元；143家创新层公司共发行144次，募集资金89.05亿元，平均单次融资6184.07万元，发行均价每股6.80元。

　　业内专家表示，创新层公司在整体数量有所缩减的情况下，发行覆盖率仍然保持上升，表明创新层内部的公司融资效率提升；基础层公司发行融资同比下降，但平均单次融资额有所提高，一定程度上表明基础层内部公司的融资能力已出现分化趋势。

　　新三板挂牌公司通过直接融资为中小企业快速发展提供了储备资金，提高了公司整体的财务实力。就融资用途而言，上半年挂牌公司募集资金50%以上用于补充流动资金，其余部分主要用于项目融资、偿还借款、收购资产等方面。

　　热点新兴行业融资能力突出

　　作为多层次资本市场中培育中小微企业的重要“土壤”，今年以来，新三板支持代表新技术、新产业、新业态、新模式的创新企业融资发展，取得良好成绩。

　　对上半年新三板融资公司按大类行业梳理，在非金融行业的855家挂牌公司中，前十大行业发行次数占比56%。其中，软件和信息技术服务业公司发行超过了100次，医药制造业公司的行业发行覆盖率超过10%，平均单次融资6716.44万元，在各行业中排名首位，融资能力突出。

　　进一步分析行业融资额，在非金融行业中，软件和信息技术服务业、电气机械和器材制造业、医药制造业挂牌公司的融资总额均超过20亿元。同时，电气机械和器材制造业、医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、汽车制造业等属于《中国制造2025》重点突破领域所属行业的挂牌公司在融资总规模上排名行业前十，整体融资能力明显优于其他行业，服务国家战略方针能力凸显。

　　除获得良好发展的热点新兴行业外，新三板还聚集了一批公司规模小但盈利能力强、成长快、运营质量好，具有“小而美”特点的挂牌公司，这部分公司因处于初创期、尚未实现大额盈利，亟须资本市场融资支持。事实上，2018年上半年，净利润在1000万元以内的新三板挂牌公司发行融资次数最多，占融资总次数的38.09%。

　　与此同时，新三板持续提升贫困地区企业利用资本市场能力，推动精准脱贫。据统计，上半年在296家贫困地区的挂牌公司中，有24家公司累计发行融资达13.20亿元，平均单次融资5740.37万元，高于市场整体平均融资额39.37%，3家公司单次融资额超过1亿元，贫困地区挂牌公司融资能力也有了显著提升。

　　上市公司并购挂牌企业仍活跃

　　今年以来，新三板市场收购交易金额增长明显，挂牌企业已成为上市公司“逐鹿”的优选标的池。

　　上半年，新三板市场累计披露收购报告书122次，交易金额合计228.63亿元，较去年同期增长29%，整体平均收购市盈率约为38.6倍。仅在上周，就有5家公司披露收购报告书，合计交易金额0.64亿元。今年以来已有140家挂牌公司披露142次收购报告书，合计交易金额259.85亿元；其中98家小微企业披露98次收购报告书，合计交易金额82.43亿元。

　　在重大资产重组方面，统计显示，今年已有29家挂牌公司披露29次重大资产重组报告书，合计交易金额31.43亿元；包括23家小微企业披露23次重组报告书，合计交易金额27.78亿元。

　　从收购主体看，上市公司依然是新三板挂牌公司收购的重要参与方，自2016年以来数量逐步增加，2016年共有1家，交易金额121.44亿元；2017年46家，交易金额230.43亿元。2018年上半年，上市公司收购挂牌公司合计21次，涉及交易金额合计153.71亿元，占全市场收购交易金额的57.97%。

　　联讯证券研究表示，被上市公司并购的挂牌公司主要是民营企业，在被并购之时大部分处于基础层，主要来自经济相对发达地区，现金支付成为主流支付方式，并且由于并购重组新规等政策原因，现金支付比例在2017年中后有明显增长趋势。

　　值得注意的是，上市公司收购案例中挂牌公司拟摘牌比例有所降低，从2017年同期的72.73%降低到42.86%，反映出上市公司对挂牌公司保持挂牌状态的支持态度。

　　安信证券分析师诸海滨表示，新三板已成为上市公司“逐鹿”的优选标的池，IPO审核趋严加之新三板公司当前市盈率低位运行，或使并购重组加速。来源：金融时报-中国金融新闻网